نوسان شدید در بازار فلزات؛ پایان موقت جهش طلا و نقره؟

به گزارش روایت‌نامه، روزنامه جهان صنعت نوشت: بازار فلزات با نوساناتی کم‌سابقه مواجه شده؛ جایی‌که نقره پس از ثبت رکوردهای تاریخی بزرگ‌ترین افت خود از سال۲۰۲۱ را تجربه کرد و طلا نیز با عقب‌نشینی از اوج تاریخی بخشی از رشد خیره‌کننده ماه‌های اخیر را عقب زد. این اصلاح قیمتی در حالی رخ داد که رالی پرشتاب فلزات گرانبها همچنان از تنش‌های ژئوپلیتیکی، کسری عرضه و هجوم سرمایه‌های سفته‌بازانه تغذیه کرده است. همزمان بازار مس تصویری دوگانه ارائه داد. رشد قیمت در لندن در مقابل سقوط سنگین قراردادها در نیویورک نشانه‌ای از بازاری بوده که میان اختلالات عرضه، ریسک تعرفه‌ها و آینده گذار انرژی گرفتار شده است.

نقره روز دوشنبه پس از آنکه معامله‌گران اقدام به شناسایی سود کردند با سقوطی شدید از رکورد تاریخی بالای ۸۳دلار در هر اونس عقب‌نشینی کرد. این فلز در طول یک ماه گذشته بیش از ۴۰‌درصد رشد کرده بود. طلا نیز مسیر مشابهی را در پیش گرفت هرچند میزان افت آن کمتر بود.

پیش از این قیمت‌های نقدی نقره در ساعات معاملات آسیایی و در پی افزایش شدید تقاضای سرمایه‌گذاری از سوی چین تا ۶۳/‌۸۳دلار در هر اونس جهش کرده بود. حاشیه قیمت نقره نقدی در بازار شانگهای بیش از ۸دلار در هر اونس بالاتر از قیمت‌های لندن قرار گرفت که بزرگ‌ترین اختلاف ثبت‌شده در تاریخ محسوب می‌شود. با این حال قیمت نقره از آن زمان تاکنون نزدیک به ۱۰‌درصد سقوط کرده و به محدوده پایین ۷۰ دلار رسیده؛ حرکتی که این فلز را به کف هفتگی رسانده و در مسیر بزرگ‌ترین افت درون‌روزی خود از سال۲۰۲۱ قرار داده است.

باوجود این ریزش یک‌روزه نقره همچنان یکی از بهترین دارایی‌های سال۲۰۲۵ به‌شمار می‌رود و از ابتدای سال تاکنون ۱۴۸‌درصد رشد داشته است. درجریان جهش رکوردشکنی ارزش بازار این فلز گرانبها حتی از غول فناوری هوش مصنوعی انویدیا(۵۵/‌۴تریلیون‌دلار) نیز فراتر رفت. طلا که پیشتر به رکورد ۵۱/‌۴۵۴۳دلار در هر اونس رسیده بود در پی عقب‌نشینی بازار فلزات گرانبها بیش از ۵/‌۴‌درصد کاهش یافت. این در حالی است که این فلز امن از ابتدای سال تاکنون نزدیک به ۷۵‌درصد رشد کرده است.

شتاب حرکتی نقره
رالی قیمت نقره از اواخر ماه نوامبر شتاب بیشتری گرفته بود؛ جایی که «ترکیبی ایده‌آل» از عوامل مختلف از جمله کاهش نرخ بهره توسط فدرال‌رزرو چشم‌انداز مطلوب تقاضا و نگرانی‌ها درباره کمبود عرضه قیمت‌ها را به‌سمت بالا سوق داد.

آخرین جهش بزرگ نقره به جریان فشار تاریخی خرید در لندن در ماه اکتبر بازمی‌گردد؛ رویدادی که موجودی انبارهای جهانی را به‌شدت کاهش داد. هرچند از آن زمان تاکنون ورود قابل‌توجهی به خزانه‌های لندن صورت گرفته اما بخش عمده نقره در دسترس جهان همچنان در نیویورک باقی مانده چراکه معامله‌گران منتظر نتیجه تحقیقات آمریکا هستند که ممکن است به اعمال تعرفه‌ها یا محدودیت‌های تجاری دیگر منجر شود.
شاخص قدرت نسبی نقره که معیاری برای سنجش شتاب خرید و فروش است پس از آنکه طی سه هفته گذشته بالای ۷۰ قرار داشت اکنون حدود ۶۷ را نشان می‌دهد. عدد بالاتر از۷۰ معمولا به‌عنوان وضعیت «اشباع خرید» تلقی می‌شود.

اوایل این ماه یک صندوق سرمایه‌گذاری چینی هشدار داد که در صورت چرخش ناگهانی بازار صعودی نقره سرمایه‌گذاران ممکن است در معرض زیان‌های سنگینی قرار گیرند. حاشیه قیمتی این صندوق هفته گذشته به بیش از ۶۰‌درصد بالاتر از ارزش دارایی‌های پایه آن قراردادهای نقره در بورس آتی شانگهای افزایش یافت.

با نگاهی به آینده فعالان بازار به‌ویژه در آسیا همچنان چشم‌انداز صعودی‌تری برای این فلز متصور هستند. تیم واترر، تحلیلگر ارشد بازار در KCM Trade می‌گوید: تا زمانی که کسری عرضه همچنان به‌عنوان یک عامل غالب در بازار فلزات گرانبها باقی بماند نقره می‌تواند به‌راحتی سال آینده در محدوده ۹۰تا۱۰۰دلار معامله شود.

روند صعودی فلزات
این در حالی است که جمعه گذشته طلا، نقره و پلاتین به بالاترین قیمت خود رسیدند تا روند صعودی تاریخی پایان سال فلزات گرانبها را ادامه دهند که تحت حمایت تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی و ضعف دلار آمریکا قرار داشت. طلای اسپات رکورد جدید ۴هزارو۵۴۰دلار در هر اونس را ثبت کرد و فعال‌ترین معاملات آتی طلای ایالات متحده برای تحویل در ماه‌فوریه تا ۴هزارو۵۸۴دلار در هر اونس معامله شد پیش از آنکه در معاملات بعد از ظهر به ۴هزارو۵۵۵دلار در هر اونس افزایش یابد.

معاملات نقره برای تحویل در ماه مارس در نیویورک بیش از ۹‌درصد افزایش یافت و به ۳۰/‌۷۸دلار رسید و در ساعات پایانی معاملات عادی نزدیک به بالاترین قیمت روز معامله شد. پلاتین با ۱۰‌درصد افزایش به ۲هزارو۴۷۵دلار رسید و پالادیوم با ۱۳‌درصد افزایش یا ۲۳۴دلار در هر اونس در روز به‌راحتی از مرز ۲هزاردلار در هر اونس عبور کرد.

طلا در مسیر ثبت بزرگ‌ترین سود سالانه خود یعنی بیش از ۷۰‌درصد از سال۱۹۷۹ است. این افزایش قیمت تاحد زیادی تحت تاثیر خریدهای قوی بانک‌های مرکزی و ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) با بزرگ‌ترین ETF طلای فیزیکی جهان SPDR Gold Shares یا GLD بوده که دارایی‌های آن در سال۲۰۲۵ بیش از یک‌پنجم افزایش یافته است. طبق گزارش شورای جهانی طلا، صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله در بورس طلا با پشتوانه فیزیکی در مسیر ثبت بزرگ‌ترین جریان ورودی خود از سال۲۰۲۰ قرار دارند و تا ۲۲دسامبر ۸۲‌میلیارد دلار معادل ۷۴۹تن را جذب کردند.

جان فینی از گاردین والتز، دلال طلای مستقر در سیدنی گفت که محرک‌های اصلی طلا در حال حاضر ترکیبی از تقاضای فیزیکی پایدار و حساسیت مجدد به ریسک کلان است. او به بلومبرگ گفت : «ما شاهد تقویت شتاب حرکت به جای محدودشدن آن هستیم که نشان‌دهنده اعتقاد راسخ به جای حباب صرفا سفته‌بازانه است.»

با تاکید بر این تقاضا شمش طلا پس از عقب‌نشینی از اوج قبلی خود یعنی ۴هزارو۳۸۱دلار در ماه اکتبر که این افزایش قیمت بیش از حد تلقی می‌شد به‌سرعت بهبود یافت. بسیاری معتقدند که طلا اکنون در موقعیتی قرار دارد که این افزایش قیمت را به سال‌آینده نیز منتقل کند. گلدمن ساکس ازجمله چندین بانکی است که پیش‌بینی می‌کند قیمت‌ها در سال۲۰۲۶ همچنان افزایش خواهند یافت و سناریوی پایه ۴هزارو۹۰۰دلار در هر اونس را ارائه می‌دهد.

تحلیلگران میتسوبیشی اوایل این هفته به رویترز گفتند: «باتوجه به اینکه فلزات گرانبها در اواخر سال یعنی زمانی که معمولا می‌توانستند برای نوشتن یک‌یادوکارت تبریک کریسمس وقت پیدا کنند قیمت‌های بی‌سابقه‌ای را ثبت کردند شاید بزرگ‌ترین نکته این باشد که سرمایه‌گذاران تعطیلات کریسمس را به عنوان فرصتی برای کسب سود در نظر نگرفتند. افزایش قیمت نقره حتی از طلا هم چشمگیرتر بوده و در سال۲۰۲۵ ۱۶۰‌درصد افزایش بی‌سابقه داشته است. افزایش اخیر قیمت نقره به دلیل ورود سفته‌بازان و اختلال در عرضه در مراکز تجاری بزرگ پس از یک‌فشار فروش تاریخی در ماه اکتبر بوده است.

سقوط قیمت مس در نیویورک
قیمت مس اما روز دوشنبه در بازار لندن تا نزدیکی ۱۳‌هزاردلار به‌ازای هرتن افزایش یافت و سالی پرنوسان را به اوج رساند؛ سالی‌که با تعطیلی معادن و اختلالات تجاری همراه بود و مس را در مسیر بزرگ‌ترین رشد سالانه خود از سال۲۰۰۹ قرار داد.

قیمت‌ها در معاملات اولیه تا ۶/۶درصد جهش کردند که بزرگ‌ترین افزایش درون‌روزی از سال۲۰۲۲ محسوب می‌شود اما تا اواسط بعدازظهر در لندن بخشی از این رشد را از دست دادند و حدود ۶/‌۱‌درصد بالاتر معامله شدند. درمقابل قراردادهای آتی مس در نیویورک تا ۶‌درصد سقوط کردند و رشد روز جمعه را به‌طور کامل از بین بردند آن‌هم درحالی‌که بورس فلزات لندن (LME) در آن روز تعطیل بود.

مس بورس کالای شیکاگو (CME) برای تحویل در ماه‌مارس آخرین بار با قیمت ۵۶/‌۵دلار به‌ازای هرپوند معادل ۱۲هزارو۲۶۰دلار به‌ازای هرتن معامله شد. این در حالی است که در معاملات اولیه روز دوشنبه به اوج ۹۲/‌۵دلار در هر پوند رسیده بود. این فلز شاخص از ابتدای سال تاکنون ۳۵‌درصد رشد کرده و پس از سقوط شدید ماه جولای همزمان با فروکش‌کردن فشار کمبود مس در بازارهای آمریکا بار دیگر روند صعودی گرفته است.

گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال اعمال تعرفه بر مس ازسوی رییس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ یکی از محرک‌های اصلی بازار بوده است؛ موضوعی که باعث افزایش واردات آمریکا و تشدید رقابت تولیدکنندگان سایر کشورها برای تامین عرضه شده است. این پیش‌خرید و جلوانداختن محموله‌ها به تداوم رالی قیمت کمک کرده حتی در شرایطی که تقاضا در چین(که حدود نیمی از مصرف جهانی را به خود اختصاص می‌دهد) رو به تضعیف گذاشته است. معامله‌گران همچنان مس را به‌عنوان شاخص سلامت بخش صنعت می‌دانند و بر این باورند که ریسک تعرفه‌ها جریان عرضه به مقصد آمریکا را در سطوح بالا نگه خواهد داشت.

اختلال در معادن سراسر قاره آمریکا، آفریقا و آسیا همزمان با افزایش هزینه‌کرد دولت‌ها عرضه را محدودتر کرده است. درحالی‌که بیشتر پیش‌بینی‌های قیمت مس اختلالات عرضه‌ای تا حدود ۶‌درصد را در نظر می‌گیرند سال۲۰۲۵ از بسیاری جهات سالی استثنایی بود؛ سالی‌که در آن معادن شاخص و تولیدکنندگان بزرگ نتوانستند به اهداف تولید خود دست یابند.

حادثه‌ای مرگبار در دومین معدن بزرگ مس جهان یعنی گراسبرگ در اندونزی باعث شد شرکت فریپورت-مک‌موران وضعیت «فورس‌ماژور» در تحویل محموله‌ها اعلام کرده و پیش‌بینی تولید خود برای سال۲۰۲۶ را کاهش دهد. این شرکت در ماه نوامبر اعلام کرد که انتظار می‌رود تولید کامل در گراسبرگ در سال۲۰۲۷ از سر گرفته شود.
در ماه‌مه وقوع سیلاب در یکی از معادن زیرزمینی شاخص جمهوری دموکراتیک کنگو(معدن کاموا-کاکولا متعلق به ایوانهو) و همچنین انفجار مرگبار سنگ در معدن ال‌تنیینته شرکت کودلکو در ماه‌جولای تولید جهانی را محدود کرد. پیش از این حادثه کاموا-کاکولا در آستانه تبدیل‌شدن به سومین معدن بزرگ مس جهان قرار داشت.
در افق بلندمدت تحلیلگران از تشدید فشارها بر بازار سخن می‌گویند. گزارش «چشم‌انداز فلزات انتقالی۲۰۲۵» بلومبرگ‌اِن‌ئی‌اِف پیش‌بینی می‌کند تقاضای مس مرتبط با گذار انرژی تا سال۲۰۴۵ سه‌برابر شود؛ امری که می‌تواند بازار را از سال۲۰۲۶ وارد کسری عرضه کند.

اختلالات امسال در شیلی، اندونزی و پرو درکنار محدودبودن پروژه‌های دردست توسعه ممکن است درصورت نبود سرمایه‌گذاری گسترده در معادن جدید و بازیافت کمبود عرضه را تا سال۲۰۵۰ به حدود ۱۹‌میلیون‌تن برساند. کواسی آمپوفو، رییس بخش فلزات و معدن در BloombergNEF می‌گوید عدم تعادل پیش‌بینی‌شده در بازار مس بازتاب برخورد رشد سریع تقاضا با کندی اجرای پروژه‌هاست.